Швейцарский франк сохранил свой статус валюты-убежища.

Необходимо отдать должное Швейцарскому национальному банку за его творческие методы управления.

Но его планы по реализации мер, которые, по сути, являются количественным смягчением для Швейцарии, не приведут к утрате швейцарским франком его статуса валюты-убежища.

Интервенция на валютном рынке также вряд ли остановит рост франка.

Конечно, неожиданное заявление Швейцарского национального банка об увеличении вливаний ликвидности на денежном рынке и о понижении трехмесячной ставки LIBOR для франка как ближе к нулевой отметке пока возымело желаемый результат.

Франк резко снизился против евро, доллара США, а также против японской иены, в то время, как рынок оценивает последствия неожиданного шага Швейцарии.

Но существует несколько причин того, почему смягчение денежно-кредитной политики не сработает.

Япония уже испытывала этот метод, но он не помог.

В течение нескольких лет эта страна закачивала ликвидность на денежные рынки в попытке стимулировать свою экономику. Однако иена, которая аналогично франку играет роль валюты-убежища, продолжала укрепляться, постоянно представляя угрозу для восстановления в Японии.

Непосредственно перед заявлением Швейцарии, власти Японии активно предупреждали рынки о том, что они внимательно следят за курсом иены.

Однако, как Швейцария, Япония не склонна к интервенциям на рынке, так как прошлый опыт показал, что они редко приводят к желаемым результатам.

На самом деле Швейцарский национальный банк до сих пор подсчитывает убытки, которые он понес в результате своей последней интервенции. По последним данным, в 2010 году банк потратил 21 млрд франков /27 млрд долларов/ и еще 11 млрд франков в первой половине текущего года.

Эти убытки вряд ли согласуются с мнением акционеров банка, и они означают, что Швейцарский национальный банк вряд ли будет поддерживать низкие процентные ставки при помощи дальнейших продаж франка.

Но существует еще одна причина того, почему Швейцарский национальный банк не будет прибегать к интервенции — потому что он знает, что эта мера будет бесполезной при текущих условиях на рынке.

Поскольку мировой рост замедляется, а долговой кризис в еврозоне входит в новую и, возможно, более опасную фазу, потоки в швейцарский франк как в актив-убежище, скорее всего, усилятся.

Правительство США и достигло компромисса в отношении потолка госдолга, который в краткосрочной перспективе отодвинул угрозу дефолта в США. Однако учитывая то, что риск понижения кредитного рейтинга лишь снизился, но не исчез, а также то, что дальнейшее количественное смягчение в США оказалось теперь более вероятным, чем раньше, вера инвесторов в восстановление мировой экономики быстро снижается.

Не менее важной для франка является по-прежнему актуальная перспектива дефолта по долгу одной из европейских стран. Еще одна программа спасения для Греции, одобренная всего две недели назад, уже считается неадекватной для предупреждения распространения проблем на более крупные экономики Испании и Италии.

Поскольку стоимость финансирования в этих двух странах растет до новых максимумов, а прогнозы роста в еврозоне понижены, существует высокая вероятность того, что одной или обеим этим странам также потребуется помощь, несмотря на отсутствие средств или политической воли для их обеспечения.

Таким образом, хотя заявление Швейцарского национального банка сделало иену, а также золото более привлекательными в настоящее время, потоки во франк, вероятно, возобновятся и подтолкнут его снова вверх.

foreck.info